(资料图片仅供参考)
估值论(模糊的1倍PB设定,5%股息率以上具备吸引力,反之吸引力下降):从估值论的角度是对中特估后续行情是偏谨慎的。确实自2022年底以来,中特估已经取得相当的累计涨幅。
从当前中特估最具代表性的行业(建筑、银行、石化能源品)的PB估值水平来看,除银行外多数已经修复至1倍PB以上,银行估值分位数偏低(PB为0.58,三年分位:26.45%,十年分位:8.54%),建筑(PB为1.04,三年分位:82.58%,十年分位:33.96%)、石油石化(PB为1.17,三年分位:95.48%,十年分位:47.71%)三年分位数已经超过80%。
对应当前的股息率变化来看,大多数央企指数平均股息率回落至5%以下,当前近12个月银行股息率5.1%,石油石化4.2%,建筑仅有1.8%,从三大运营商的股息率来看,中国移动/中国联通/中国电信股息率分别为4.15%/1.87%/4.54%,已经低于近三年的平均水平,目前仅余留少量高股息存在于周期领域,但市场始终对强周期的股息率兑现持有怀疑。
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